ca88中期业绩解读 | 万科:定位于“城乡建设和活服务商”,业绩提高,龙头地位稳固。万科A2018年半年报点评:业绩提高明显,标杆地位稳固。

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2018年上半年净利增长24.9%,EPS0.83元/股

2018年上半年,万科以“城乡建设与活服务商”为战略定位,坚持为客户为骨干,以现金流为基础,围绕萌日益增长的美好生活需要,持续创造真实价值,推动各业务稳步发展,2018年1-6月共计实现销售面积2035.4万平方米,销售金额3046.6亿第一,同比分别增长8.93%与9.91%,经营状况理想,收入和创收不断升级,财务结构保持稳健,各项业务稳步推动,市场占有率进一步提高,龙头地位稳步。

   
公司2018年上半年兑现营业收入1059.7亿冠,同比增长51.8%;归母净利润91.2亿正,同比提高24.9%;EPS为0.83元/股。

▌财务表现:资产规模和销售业绩稳步增长,盈利能力连升级

    销售稳健增长、项目资源丰富

从今基金规模看,万科的究竟资金规模持续稳定增长,2018年上半年,总财力规模及13451.52亿头版,同比提高44.75%。同时,万科始终坚持有质量之发展意见,注重资产增长质量,净资产规模也2057.84亿头,同比提高27.69%,增速明显。

   
2018年上半年,公司落实销售面积2035.4万平方米,同比提高8.9%;销售金额3046.6亿首先,同比增长9.9%,在34单城市的销售金额位列当地前三。2018年上半年猛增品种117独,新增总规划建面2049.1万平方米,权益建面1143.9万平方米;拿地面积/销售面积为1.0,扩张积极。截至2018年上半年末,公司在建项目与筹划被项目的究竟建筑面积约1.43亿平方米,并介入一批原本城改造项目,权益建面约282.4万平方米,项目资源而饱未来连前进之需要。

贪图:2014-2018年上半年总财力以及净资产情况

    财务优势显著,业绩锁定性佳

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2018年上半年,公司因沉稳的经理、行业领先的信用评级,融资资金维持低:①好五期超短期融资券发行,票面利率区间为3.25%-4.60%,位于同期发债利率地位;②得发行30亿状元中票据,利率为4.60%;③到位发行15亿首届住房顶专项公司债券,票面利率4.05%,创2017年的话房企公司债务发行利率新亚。

2018年1-6月全国商品住宅销售面积也6.69亿平方米,销售金额为5.66万亿元,同比分别增长3.2%以及14.8%,增速较2017年同期分别回落10.3和3.1只百分点。2018年上半年,万科以举国上下商品房市场份额上升到5.38%,但销售额增长低于全国水平,销售面积增长率则超出全国水平5.6只百分点。

   
截至2018年上半年末,公司删除预收账款后底资产负债率也84.7%,净负债率为32.7%;持有货币资金1595.5亿头版,货币资金/(短期借款+一年内到的非流动负债)为2.8加倍,短期偿债能力较好。公司2018年上半年末预收款为5142.9亿元,对2018年下半年wind一致预期营收的锁定度达249%
(2018年下半年wind一致预期营收=2018年wind一致预期营收-已披露的上半年营收);在满足2018年wind一致预期营收后,剩余的3079.9亿正按时有发生能够锁定2019年wind一致预期营收的77%。

希冀:2018年上半年万科和全国之销售面积及销售额增长率情况

    盈利能力提升,协同工作不断发力

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2018年上半年,公司房地产业务结算毛利率27.3%,较去年同期提升2.5个百分点;摊薄ROE为6.76%,较2017年同期提升0.28只百分点。2018年上半年,公司秉承“城乡建设与在服务商”的战略定位,协同工作持续发力–①物业服务上半年兑现营收41.6亿最先,同比提高29.8%;②长租公寓业务就盖30只市,累计获得房间超过16万间,累计开业超4万之中,开业6个月以上的品种平均出租率达92%;③铺协办印力集团成功收购凯德集团当国内的20家购物为主后,印力商业平台并管理126单种类,总建面达915万平方米,自持项目已经开业79独;④物流仓储服务业务一度上32个都市,累计获得项目84单,总可包建筑面积达626万平方米,已建成运营项目达41独,平均出租率为95%。

每当市面总体形势为好的景况下,万科以巩固核心业务优势的功底及,积极展开与在服务相关的任何工作,实现了销售业绩的大幅提高,销售额和销售面积分别吗3046.6亿头版、2035.4万平方米,同比分别增长9.91%同8.93%。

    行业标杆地位稳步,维持“买入”评级

贪图:2014-2018年上半年万科销售额和行销面积增长状态

   
公司销售稳健增长,资金以效率持续提升,坚持稳健投资,我们主公司之本行标杆地位,预计2018、2019年EPS分别吗3.2、4.0老大,对PE为7.1、5.7X,维持“买入”评级。

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    风险

从今赚能力看,2018年上半年,万科实现营业收入1059.75亿头版,净利润135.23亿头条,权益净利润124.20亿第一,同比分别增长51.80%、34.51%和52.45%,净利润增速超过营业收入增速,盈利能力连提升。与碧桂园、中海对待,万科的运营收入超中海,净利润超过碧桂园,增速稳定,表现都好。

    若行业再升温、过热引发新一轱辘调控预期,或公司销售增长失速。

希冀:2014-2018年上半年万科营业收入及创收情况

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图:2018年上半年万科和第一公司的营业收入增长率、净利润增长率情况

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2018年上半年,万科的房地产业务销售毛利率和净资产收益率分别吗34.59%暨22.15%,同比分别长3.2及1.8独百分点,归属上市企业股东的净利润率增长为10.70%,上升1.0单百分点。

希冀:2018年上半年万科的销售毛利率、净资产收益率和属母公司股东的净利润率

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打稳健性看,2018年上半年,万科的资产负债率上升至84.70%,比年初长0.72只百分点,净负债率(有息负债减去货币资金,除以净资产)为32.7%,继续维持以同行业比较逊色品位。2018年上半年,万科有货币基金1595.5亿首批,同比增加48.34%,短期偿债能力比强,流动比率、速动比率分别吗1.18、0.52,负债水平维持平稳,短期偿债能力较为理想,整体保持了比好之财务稳健性。

贪图:2015-2018年上半年万科的流动比率、速动比率情况

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▌运营表现:深耕现有城市,理性挖掘市场机遇;完善信息化建设

2018年上半年,万科秉持理性投资政策,坚持聚焦城市围绕,在深耕现有城市之基本功及,为满足不断升华之得,在保价格合理的前提下积极挖掘各类潜在的商海机遇,适时加项目资源。

表:万科2018年上半年每区域销情况

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以市场布局方面,万科把区域协调发展战略带来的时机,深耕核心城市群,保持正常、稳健、可持续发展投资。2018年上半年,从每区域的销售额贡献占比较来拘禁,上海区域贡献占比最深及32.89%,北方区域次,占比较达26.83%,中西部区域及南部区域占比较分别吗20.80%同19.20%。

于品种投资方面,万科秉持理性投资策略,在保管价格合理的前提下积极挖掘各类潜在的市场时,适时加项目资源。上半年取得新品类117单,总计划建筑面积2049.1万平方米,权益规划建筑面积1143.9万平方米,权益地价总额大约578.2亿头条,均价格呢5054元/平方米。按建筑面积计算,90.8%之新增加项目为合作项目,在深耕现有城市之根基及,上半年新上涿州、盐城、银川相当都会。

以出业务点,万科为2017年起来形成信息化建设,报告期内继续应用BIM、智慧工地、智慧案场等新技巧,针对投资、资金、成本、计划运营、销售、客户服务等展开信息化产品的优化迭代,提升产品质量、优化资本管理、提升管理运营效率。在新工作领域,通过利用物联网、人脸识别、智能硬件等新技巧、新产品,提供线上线下解决方案,助力业务发展。同时打造了万科数据中台,以结合、沉淀多事情平台外之客户、产品数量,通过数量洞察,为各客户提供更精准、个性化的服务经验。

▌业务开展:以客户呢基本,以现金流为基础,推动各类事情的静止发展

在巩固住房开发以及物业服务固有优势的底子及,万科的事情既延伸至商业开发同运营、物流仓储服务、租赁住房、产业城镇、冰雪度假、养老、教育等领域,为兑现可持续发展奠定了美妙的根底。

于物业服务地方,万科物业以2018年上半年贯彻营业收入41.6亿长,同比增长29.8%,万科持续优化服务品质,深耕客户需要,创设国内首贱物业行业二手房专营店“朴邻”,并同步珠海横琴试点“物业都”。在2018华物业服务企业百大评选受到,万科物业连续第九年连续“中国物业服务百胜似企业综合实力TOP1”。

在包住房方面,万科从为成为全世界领先的租借住房企业,2014年以来积极布局长租公寓市场,2018年将包住房业务立为核心工作。截至报告终,长租公寓工作覆盖30只主要都,累计获得房间数超过16万里边,累计开业超过4万里面,开业6个月以上档的平分出租率约92%。长租店工作时曾形成青年旅舍、家庭旅社、服务式公寓三看似制品,为歧阶段客户提供长期出租住解决方案。期晚,万科就15亿初次住房顶专项公司债券发行,为租赁住房业务发展提供了资产支撑。

于买卖开发暨运营方面,万科为印力集团当商支出及营业平台,专注于国内商业地产投资、开发和营业管理。印力集团聚焦中心区域与周边城市群的深耕发展,通过独立开发与本并购,致力为成为华夏领先的商业地产平台。2018年1月,万科同印力集团当收购新加坡上市公司凯德集团在境内的20贱购物为主。截至报告终,印力商业平台同步管理126个类型,总建筑面积915万平方米,自持项目就开业79单,包括53单购物为主。

在物流仓储服务方面,万科物流仓储服务工作定位也智慧物流园区和产业园区综合服务商。截至报告终,物流仓储服务业务上全国32单重要城市,服务客户60不必要寒,累计已取得路84独,总建筑面积(指可租赁物业的建筑面积)626万平方米,其中都建成运营项目41单,稳定运营项目平均出租率为95%。为加速冷链业务的全国布局及劳务提升,2018年7月,万科通过并购方式赢得最古实业有限公司海下于上海、广州、南京、成都、厦门、廊坊、宁波在内的7所冷库,实现了针对境内一样丝都与内陆中心港口城市的冷链业务覆盖。

另作业点,万科响应国家发展冰雪运动的唤起,旗下吉林松花湖和北京市石京龙雪场17-18雪季共客流量超过55万人次。2018年7月,成功发行万科松花湖信托收益权资产支持专项计划。为贯彻“老有所养”,万科养老业务时早就布局15单城市;为促成“幼有所育”,本集团教育事务于全国已经设立超过20独全日制学校、100几近个社区营地以及什几近单室外营地。

▌未来展望:确保经营安全,顺应时代要求,持续调动优化,打造面向未来的竞争力

外部环境发生显著转变,经济运行面临初的题目与挑战,万科将坚持以客户呢核心,回归经营原点,围绕“服务再多的客户,服务客户之双重多点,更好的劳动客户”,以客户需求作为各项工作之起点和终极,持续提升管理以及服务水平;将执质量第一之理念,优化产品品质,保持绿色建筑发展之标杆地位,推广工业化开发模式;将执以现金流为基础,拓展及业务模式匹配的投融资渠道。一方面,积极销售,积极回款,提升资本用频率。另一方面,坚持稳健投资,把握基本业务投资节奏,合理控制项目资源规模,满足未来片届三年的前行要,积极关注市场可能出现的个作业并购机会;将坚持科技赋能,以数据平台及科技手段增强生产力,更好之服务客户;将不断探索事业共同人体制,打造与事业共同人互相适应之团队架构和职级薪资体系,不断激起组织活力,激发奋斗者,持续创造真实价值。


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